Aktienoptionen

17.02.2023
Aktienoptionen
Aktienoptionen

Aktienoptionen sind das häufigste Aktienderivat. Sie werden sowohl an der Börse als auch am Freiverkehrsmarkt (OTC) gehandelt. Optionen geben ihrem Inhaber (dem Käufer) das Recht, aber nicht die Verpflichtung, die zugrunde liegenden Instrumente in der Zukunft zu begleichen. Einfach ausgedrückt: Eine Aktienoption dient als "Optionsschein" zum Kauf oder Verkauf von Aktien zu einem zukünftigen Zeitpunkt, zu einem vorher festgelegten Preis und in einer vorher festgelegten Menge. Der Preis, zu dem der Käufer das Recht hat, den Basiswert zu kaufen oder zu verkaufen, wird als Ausübungspreis der Option oder Basispreis bezeichnet. Da der Verkäufer der Option im Nachteil ist, erhält er vom Käufer eine so genannte Optionsprämie.

Merkmale und Verbreitung von Aktienoptionen

Es gibt zwei Arten von Optionen:

  • Kaufoptionen, bei denen der Optionsinhaber "long" ist und das Recht hat, die Aktieninstrumente innerhalb eines bestimmten Zeitraums vom Verkäufer zu kaufen (der Optionsinhaber wird zum neuen Eigentümer der Aktien).
  • Eine Verkaufsoption (Put), bei der der Inhaber ebenfalls eine Long-Position innehat, aber das Recht hat, die Aktieninstrumente innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu verkaufen.

Aktienoptionen können weiter in amerikanische und europäische unterteilt werden. Der Unterschied zwischen beiden besteht in der Ausübung der Option vom Zeitpunkt des Kaufs (Put) bis zum Zeitpunkt des Verfalls (Call). Eine europäische Option kann während ihrer Laufzeit nur verkauft oder gekauft, aber nicht ausgeübt werden. Die Ausübung erfolgt erst zum Zeitpunkt des Verfalls. Im Gegensatz dazu können wir eine amerikanische Option jederzeit während der Laufzeit verkaufen, kaufen und ausüben, wir müssen also nicht bis zum Verfallstag warten.

Optionsprämie

Die Optionsprämie ist der Preis, zu dem der Optionsinhaber vom Stillhalter das Recht erwirbt, den Vertrag zu kündigen. Die Optionsprämie spielt eine entscheidende Rolle bei der Ableitung der Gewinne und Verluste aus der Option. Der wichtigste Faktor, der die Höhe der Optionsprämie bestimmt, ist der Marktzinssatz. Der Inhaber einer Call-Option zahlt nur den Ausübungspreis für die zugrunde liegenden Aktien zum Zeitpunkt der Ausübung der Call-Option. Bis dahin benötigt er die Mittel für den Kauf nicht und kann sie daher verleihen, was ihm eine Vergütung in Form von Zinsen einbringt. Ein Anstieg der Marktzinsen ist für die Inhaber von Call-Optionen vorteilhaft, so dass der Preis der Call-Optionen, d. h. ihre Optionsprämie, steigt.

Bei den Verkaufsoptionen ist die Wirkung nicht unidirektional. Der Inhaber einer Verkaufsoption muss theoretisch die zugrundeliegenden Aktien kaufen und sie halten, bis die Option ausgeübt wird. Er kann seine Mittel nicht verleihen, da sie gebunden sind, und verliert somit den Zinsertrag. Ein Anstieg des Marktzinses führt daher zu einem Rückgang des Preises von Verkaufsoptionen.

Die Optionsprämie setzt sich aus zwei Komponenten zusammen:

  • dem inneren Wert der Option - er entspricht dem Gewinn, den der Inhaber der Option erzielen würde, wenn er sie sofort ausüben und gleichzeitig am Markt verkaufen würde
  • der Zeitwert der Option - er spiegelt sowohl die Monetarisierbarkeit der Option als auch die Volatilität der Aktie wider. Der Zeitwert einer Option sinkt, je näher das Verfallsdatum der Option rückt. Der Zeitwert steigt, wenn die Marktvolatilität zunimmt.

Monetarisierung der Option

Aktienoptionen können auch nach dem Ausübungspreis klassifiziert werden. Es gibt drei Varianten:

  • Die erste ist eine Out-of-the-money (OTM) Position, bei der der Ausübungspreis über dem aktuellen Marktpreis liegt. Wir erwarten, dass der Kurs des Basiswerts über den Ausübungspreis steigt und wir einen Gewinn erzielen werden. Der Erwerb einer Option in dieser Position ist für uns im Vergleich zu den folgenden Optionen am günstigsten. Der Verkäufer verlangt eine geringere Optionsprämie, weil die Wahrscheinlichkeit höher ist, dass der Marktpreis bei Fälligkeit nicht über dem Ausübungspreis liegen wird. Es besteht eine umgekehrte Beziehung: Je größer die Differenz zwischen dem Ausübungspreis und dem Marktpreis ist, desto niedriger ist die Optionsprämie für den Verkäufer.
  • Die zweite Option wird als At-the-money-Option (ATM) bezeichnet, bei der der Ausübungspreis gleich dem Marktpreis ist.
  • Die dritte Option ist die In-the-money-Option (ITM), bei der der Erwerb für uns die teuerste aller Optionen ist. Der Ausübungspreis liegt bereits in einem Bereich, in dem wir bei Fälligkeit einen Gewinn erzielen würden, d.h. unter dem Marktpreis des Basiswerts.

Diese Beispiele gelten für den Kauf einer Call-Option. Für den Kauf einer Put-Option wäre die Situation umgekehrt.

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